A alta de 115% em ações do Banco Pan (BPAN4) chamou a atenção de investidores, tanto profissionais quanto daqueles que se aventuram no mercado de ações. Essa valorização acumulada o tornou um dos destaques da Bolsa de Valores em 2021, e a pergunta que resta é: será que vale a pena manter o otimismo e investir na instituição em 2022 ou o ápice já foi atingido?

A pergunta não é fácil de responder, pois esse tipo de operação está sempre sujeito a volatilidade. Calcular o risco a que se sujeita uma determinada ação demanda avaliação de uma série de fatores, sobretudo quando envolve empresas de grande capital. Porém, institutos de referência são categóricos ao afirmar que o otimismo pode ser mantido. Com diferenças, mas mantido.

Segundo a avaliação do Banco Safra, no final de 2021 o Banco Pan ficou ligeiramente abaixo das expectativas. Contudo, reconhece que o Pan já vem tomando medidas como precaução às principais causas de uma potencial crise. Nesse caso, se preparando para enfrentar a deterioração da inadimplência a partir da redução da emissão de cartões de crédito Pan.

O Citi, por outro lado, tende a ver o copo mais cheio. A instituição descreve parte dos resultados do banco no ano passado como “impressionantes”. Tanto que seus analistas chegaram a refazer as contas sobre a potencialidade de alta no valor das ações. E esse otimismo é fortemente alimentado pelo desempenho do Pan com relação à sua conta digital, com em média 46 mil novos clientes ao dia.

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Alta de 115% em ações do Banco Pan

O Banco Pan é controlado pelo tradicional BTG Pactual, e vem aumentando seu número de clientes fortemente impulsionado pela participação da sua conta digital nos indicadores. Ao dia, são cerca de 46 mil novos clientes. A instituição fechou 2021 com mais de 17 milhões de clientes, uma alta de 124% em relação ao ano anterior.

A empresa fechou o 4T21 (o quarto trimestre de 2021) com resultados neutros, com lucro líquido de R$190 milhões. Ainda que em relação ao 3T21 haja estabilidade, a alta anual registrada foi de 11%. Esses dados refletem a boa originação de crédito, a margem financeira do banco e a receita de tarifas.

Entre os principais indicadores para fazer a avaliação de uma etiqueta, o ROAE tem papel fundamental. Significa dividir o lucro líquido pelo patrimônio líquido médio da empresa. Então, nesse quesito o Pan alcançou 13,3% em 2021. Porém, excluindo o impacto dos custos de captação legados do Banco Pan, o ROAE acaba reajustado para 18%. Ambos os números representam excelentes resultados.

Previsão para 2022 nas ações do Pan

Entre os diversos fatores que vão influenciar na avaliação dos papéis de uma empresa, o Banco Safra ressalta alguns em particular para avaliar o mercado futuro com otimismo. A expectativa de faturamento do Banco Pan cresce em razão da forte originação de seu crédito. Além disso, a forte evolução na base de clientes oriunda da atuação digital da marca deve impulsionar sua receita de tarifas.

Outros fatores que geram otimismo nas receitas do Pan são os créditos consinados, os veículos e os cartões de crédito. Mas, também se destaca o empréstimo com garantia do FGTS. Isso, pois nesse caso o Fundo garante a adimplência, então há um contraste entre garantias e deterioração da inadimplência, que só aumenta nas obrigações financeiras brasileiras.

Além disso, o Banco Pan incorporou a Mosaico. Ou seja, há mais uma plataforma para impulsionar a angariação de novos clientes. Aqui, porém, é possível que exista uma diluição do lucro por ação a curto prazo. Ainda assim, nada que deva preocupar os investidores, sobretudo os de longo prazo ou de aposta alta.

Quanto vão valer as ações do Pan

Essa pergunta é sempre um palpite baseado em uma combinação de fatores extensa. Acima, já deu pra perceber quantos fatos entram nessa conta. Além disso, é preciso calcular quanto vale a empresa (com todos os riscos em suas operações ativas) para conseguir preencher os x e y adequadamente na fórmula. Logo, o melhor que podemos fazer é olhar para previsões de instituições sólidas e ter uma ideia desse resultado.

No ano passado, depois dos resultados apresentados em junho, o Citi e o Safra chegaram a avaliar os papeis do Banco Pan (BPAN4) com preço-alvo na casa dos R$28. Neste ano de 2022, a avaliação foi mais conservadora, mas a métrica empregada também não foi a mesma.

No caso do Safra, que excluiu a análise de múltiplos por cliente da metodologia, houve uma variação significativa. O preço-alvo foi “baixado” para R$16,50, mas essa cifra garante retorno às aplicações feitas por investidores. De qualquer modo, o Safra argumenta “que o banco deve continuar apresentando forte crescimento em seu volume de crédito”, o que o coloca como bem-ranqueado para investir.

Vale a pena investir no Banco Pan?

Os especialistas dizem que sim. Em 2021, com a alta de 115% nas ações do Banco Pan, a empresa distribuiu R$261 milhões em dividendos para seus acionistas, o que representa R$0,217 por cada ação. Nesse caso, os dividendos são de 1,94%.

Ainda que seja uma alta bastante forte na cotação dos últimos sete anos, de R$1,80 em 2015 para R$10,15 em 2021, pouca gente apostaria numa súbita baixa. Ou seja, existe uma grande potencialidade de lucro para quem pretende investir no Banco Pan. Para quem manja do assunto, uma possível curva descendente em seus resultados ainda não é visível no horizonte.

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